我们看好冰轮“开着暖气吃生鲜”两大产业。“开暖气”即华源泰盟针对集中供暖市场的余热回收解决方案；“吃生鲜”即冰轮冷链上游的食品加工速冻设备。

　　“外延并购+资产注入”完善产业布局。2014年10月1日收购北京华源泰盟；2014年10月1日收购山东神舟制冷设备；2015年7月收购冰轮香港100%股权及办公楼资产。完成节能环保（高温）、中央空调（中温）、冷链设备（低温）三大产业布局，未来冰轮将加大在环保产业的投入，进行产业转型升级。

　　华源泰盟三年营收轻松突破十亿。华源泰盟是清华大学唯一的在余热利用领域合作企业，2014年4季度营收2.44亿，贡献净利润2098万，2015年在手订单6亿元，2016年保定满城县产学研基地投产，营收将以超30%速度增长。

　　下游商业地产增速放缓，中央空调市场严峻。冰轮香港2015至2017年业绩承诺为6458、8291及10096万元，随着冰轮对冰轮香港进行深度整合，业绩将持续改善，未来收入增速有望达到10%。

　　冷链物流站稳风口浪尖，冰轮收益确定性大。食品速冻设备是冰轮拳头产品，市场占有率高达20%，并购山东神舟制冷设备公司有效弥补了在氟制冷系统上的短板，同时将市场拓展至小型装配式冷库。我们预测山东神舟未来将以超过25%的增速增长、预计公司2015年-2017年归属于上市公司股东净利润分别为2.88亿元、2.96亿元和3.07亿元，每股收益分别为0.66元、0.68元和0.71元，对应PE分别为25.50X、24.82X、23.94X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级，给予6个月目标价20元。